电子游戏：人民币持续大跌稳增长要比保汇率更重要?

时间：2018/6/25 18:56:49 作者：来源：查看：16 评论：0

内容摘要：6月25日讯人民币对美元中间价报6.4893，较上一个交易日贬值89个基点，已连续四个交易日调贬。在岸人民币兑美元跌破6.53，现报6.5378。同时，离岸人民币兑美元下破6.55关口，现报6.551，日内跌0.63%，跌幅超400点。尽管，人民币汇率表现并不如人意，但统计数据显...

6月25日讯人民币对美元中间价报6.4893，较上一个交易日贬值89个基点，已连续四个交易日调贬。在岸人民币兑美元跌破6.53，现报6.5378。同时，离岸人民币兑美元下破6.55关口，现报6.551，日内跌0.63%，跌幅超400点。

尽管，人民币汇率表现并不如人意，但统计数据显示，今年以来人民币汇率虽对美元出现贬值，但幅度远小于其他非美货币。

平心而论，人民币汇率跌幅不仅远低于阿根挺比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉等新兴市场国家，也低于欧元、英镑、澳元、日元等发达经济体。

不过，我们认为，人民币汇率近期快速贬值，甚至已跌破6.5大关，还是有其内在因素的：一方面，美元指数在经历了长期下跌后，开始绝地反击。当然，这也得到了美国经济恢复增长，以及失业率改善等数据支撑。再加上，欧洲央行因担心欧洲经济恢复乏力，而放缓收缩货币的速度。欧元贬值，促使美元升值。

另一方面，美联储6月宣布加息后，我国央行并未随后跟进，且近日又推出定向降准，以支持债转股和小微企业，预计将释放7000亿流动性。这也是继4月份央行定向降准之后没过多久，央行宣布的第三次降准。现在市场预计，下半年我国央行还将有一至二次的定向降准行为。

目前的主流观点认为，人民币汇率之前长期处于强势状态，而目前国内外环境已经出现巨变，也没有必要一直涨下去，而通过适度的贬值，可以使中国出口增长得以恢复。同时，中国经济下半年会持续向好，为了去杠杆过度而引发的系统性风险发生，所以我们应赋予人民币汇率更大的容忍度和弹性。

事实上，我们也认为，人民币汇率适度的贬值，更有利于中国经济的增长，而不是长期处于高位运行。历史经验看，2015年8月-2016月12月，人民币前所未有的贬值14%，

而在这一时期，中国工业增加值由2015年三季度的5.9%上升至2016年四季度的6.1%，第二产业GDP增速由6%上升至6.3。所以，人民币适度贬值对于外贸出口也是有利的。

与此同时，受到国内货币政策收紧，金融去杠杆，资金跑到房地产等因素叠加，国内发生了钱荒问题。不仅是银行业等金融机构缺钱，股市也缺钱，甚至是中小企业到债券市场融资也面临信用危机，之前已有10多家企业债发生了逾期违约的现象。在这种情况下，央行选择再次定向降准也是意料之中的事情。

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