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pt电子游戏:刘煜辉:紧缩带来的债务率和杠杆率阶段性上升很正常,这是个要经历的阵痛

时间:2018/6/2 20:18:41  作者:  来源:  查看:25  评论:0
内容摘要:债务率和杠杆率,紧密关联且又不同一。控制债务率,并不等于债务不增长或者下降,控制债务增长的速度,债务率能保持在一个可持续的轨道中。但往往现实是这样的,债务增长减速,但资产价格是由边际力量决定的,随着信用减速,资产价格下跌,资产冰冻后信用会加深收缩(金融高度内生化后,信用周期和资产...
债务率和杠杆率,紧密关联且又不同一。控制债务率,并不等于债务不增长或者下降,控制债务增长的速度,债务率能保持在一个可持续的轨道中。

但往往现实是这样的,债务增长减速,但资产价格是由边际力量决定的,随着信用减速,资产价格下跌,资产冰冻后信用会加深收缩(金融高度内生化后,信用周期和资产价格周期基本是同一个硬币的两面,相互強化自我实现)。随着资产缩水(软的),负债是硬的,权益损失,所以前半程杠杆率多半是上升。水分蒸发,挤出减小,成本下降后,如果能转化为新动能,新周期开始,带动收入增长恢复,才会见到债务率稳定甚至下降,杠杆率下降。这是个动态转化过程,不仅仅是分子分母的静态变化。

要见到这个动态变化,光靠挤是不够的,这个过程需要靠推动资源要素大幅度地从政府部门从资产部门向私人部门向实业部门转移,实现要素的重构和生产函数的改造过程,这就是改革。




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